Los tres grandes accionistas de Telefónica acumulan más de 1.000 millones en pérdidas latentes

Los tres principales accionistas de Telefónica, cada uno con una participación próxima al 10% del capital, acumulan pérdidas latentes conjuntas superiores a los 1.000 millones de euros por la caída de la cotización desde que tomaron sus posiciones. CriteriaCaixa, la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) y el grupo saudí Saudi Telecom Company (STC) entraron en el capital de la operadora entre septiembre de 2023 y mayo de 2024, en plena pugna por el control accionarial tras el anuncio de la entrada saudí en el capital de la compañía.

STC fue el primero en moverse: en septiembre de 2023 comunicó una posición del 9,9% a un precio medio en torno a los 3,7 euros por acción, por una inversión cercana a los 2.100 millones de euros. El Gobierno español reaccionó promoviendo la entrada de la SEPI en el capital de la operadora, que alcanzó el 10% en mayo de 2024 a un precio medio de 4,03 euros, y de CriteriaCaixa, que llegó también al entorno del 10% pagando una media de 4,39 euros por título, la entrada más cara de las tres y la que arrastra hoy la mayor pérdida latente en términos absolutos.

Con la acción de Telefónica cotizando en el entorno de los 3,4 euros a finales de octubre de 2026 —cerca de sus niveles más bajos de los últimos cinco años—, los tres accionistas de referencia mantienen minusvalías sobre el papel: alrededor de 190 millones de euros en el caso de STC, cerca de 357 millones para la SEPI y en torno a 500 millones para CriteriaCaixa, según los precios medios de entrada declarados en su momento y la cotización actual del valor en el mercado continuo. Son pérdidas no realizadas, que solo se materializarían si los accionistas decidieran vender sus paquetes a los precios actuales, algo que ninguno de los tres ha planteado públicamente.

El deterioro bursátil se ha acentuado desde que Marc Murtra asumió la presidencia ejecutiva de Telefónica en enero de 2025, en sustitución de José María Álvarez-Pallete. Bajo su mandato, la compañía ha ejecutado un plan estratégico que incluye la salida de activos en Latinoamérica —entre ellos la venta del negocio en México— y una reducción de plantilla, en paralelo a un deterioro de resultados que llevó a unas pérdidas contables de 4.318 millones de euros en el ejercicio 2025. Varias fuentes del sector financiero consultadas por distintos medios económicos sitúan la caída de la cotización en más de un 10% desde la llegada de Murtra a la presidencia, en un periodo en el que el sector europeo de telecomunicaciones ha tenido en general un comportamiento bursátil considerablemente mejor.

La comparación entre el desempeño de Telefónica y el del resto del sector europeo ha alimentado las dudas de analistas sobre el ritmo y la comunicación del plan estratégico de la operadora, en un contexto en el que conviven accionistas con intereses distintos: un fondo estatal español, un grupo saudí con ambiciones de representación en el consejo y una fundación bancaria española con larga tradición inversora en la compañía.

Ni Telefónica ni los tres accionistas han hecho declaraciones públicas específicas sobre el impacto de la caída en el valor de sus participaciones. Las cifras de pérdidas latentes son estimaciones basadas en los precios medios de entrada comunicados en su momento por cada inversor y en la cotización de mercado en las fechas de cálculo, por lo que la cifra exacta puede variar con la evolución futura de la acción y no equivale a una pérdida contable reconocida por los propios accionistas.