El diferencial entre el bono francés a diez años y el bund alemán ha escalado hasta los 152 puntos básicos, el nivel más alto desde la crisis de deuda de la eurozona de 2011, mientras el rendimiento del papel francés se acerca al 5%, su cota más alta desde 2002. El mercado castiga a Francia por un déficit que en 2026 rondará el 5,4% del PIB —casi el doble del límite europeo— y por la fragilidad de un Gobierno sin mayoría parlamentaria que debe defender sus Presupuestos de 2027 a partir del 13 de octubre.
El diferencial entre el bono francés a diez años y el bund alemán ha subido a 152 puntos básicos, su nivel más alto desde la crisis de deuda de la eurozona de 2011, y el rendimiento de la deuda gala se acerca al 5%, máximo desde 2002. Francia paga ya más por financiarse que Italia o Grecia, en un momento en que el Gobierno de Sébastien Lecornu, sin mayoría parlamentaria, se prepara para defender un presupuesto de ajuste a partir del 13 de octubre. El diferencial entre el bono francés a diez años y el bund alemán ha escalado hasta los 152 puntos básicos, el nivel más alto desde la crisis de deuda de la eurozona de 2011, mientras el rendimiento del papel francés se acerca al 5%, su cota más alta desde 2002. El mercado castiga a Francia por un déficit que en 2026 rondará el 5,4% del PIB —casi el doble del límite europeo— y por la fragilidad de un Gobierno sin mayoría parlamentaria que debe defender sus Presupuestos de 2027 a partir del 13 de octubre.
Sébastien Lecornu, primer ministro de Francia, cuyo Gobierno debate un presupuesto de ajuste para 2027 en medio de la escalada de la prima de riesgo gala (imagen de archivo como ministro de las Fuerzas Armadas, 2022).
Foto: Patrice Normand/Leextra via opale · Licencia: CC BY-SA 4.0 · Archivo original · Condiciones de la licencia
La prima de riesgo de Francia frente a Alemania ha alcanzado los 152 puntos básicos, su nivel más alto desde la crisis de deuda de la eurozona de 2011, según datos recogidos por Moncloa.com y Euronews a principios de octubre. El rendimiento del bono francés a diez años se ha acercado al 5%, un nivel que no se veía desde julio de 2002, y que sitúa a Francia pagando más por financiarse en los mercados que Italia o Grecia, países que durante años fueron sinónimo de riesgo soberano en la eurozona.
El deterioro responde a una combinación de fragilidad fiscal y bloqueo político. Francia cerrará 2026 con un déficit público que, según las proyecciones recogidas por Euronews, rondará el 5,4% del PIB, muy por encima del límite del 3% fijado por las normas fiscales europeas, mientras la deuda pública se sitúa ya en torno al 119%-120% del PIB (unos 3,6 billones de euros), frente al 115,6% del año anterior. El país ha incumplido sus objetivos presupuestarios en tres de los últimos cuatro ejercicios (2023-2026), lo que ha erosionado la confianza de los inversores en la capacidad del Ejecutivo para corregir el rumbo.
El Gobierno del primer ministro Sébastien Lecornu, que no cuenta con mayoría en la Asamblea Nacional, ha presentado para 2027 un plan de ajuste de unos 54.000 millones de euros, dos tercios en recortes de gasto y un tercio en subidas de ingresos, con recortes de 6.000 millones de euros tanto en pensiones como en sanidad, según detalla Euronews. El objetivo oficial es rebajar el déficit al 5% del PIB en 2027, pero el debate presupuestario, que arranca el 13 de octubre, se presenta como una prueba de fuego para un Ejecutivo sin respaldo parlamentario estable y con la sombra de las elecciones presidenciales de la primavera de 2027 ya presente en el calendario político.
Marie Jacot, consejera delegada de Edmond de Rothschild Asset Management Francia, declaró, según la cobertura de Moncloa.com que cita a Bloomberg TV, que "el mercado está empezando a castigar a Francia y su nivel de deuda, algo que no hacía necesariamente en el pasado". El Banco Central Europeo dispone de un instrumento de protección de la transmisión monetaria (TPI) que permitiría comprar deuda de un país bajo presión, pero no lo ha activado; el miembro del consejo de gobierno Joachim Nagel ha señalado que el mandato del BCE se centra en el control de la inflación y no en sostener primas de riesgo nacionales, lo que deja a Francia sin un respaldo explícito del banco central mientras los mercados siguen presionando.
El episodio no se limita a Francia: la escalada de su prima de riesgo ha arrastrado al alza, en menor medida, las primas de España, Portugal, Bélgica y Grecia, en un efecto de contagio que, según la cobertura económica española, encarece la refinanciación de la deuda española y reduce el margen de maniobra del Gobierno de Pedro Sánchez frente a Bruselas en materia de flexibilidad fiscal. Analistas citados por la prensa económica advierten de que lo más relevante no es tanto el nivel absoluto del diferencial como la velocidad de su subida, que ha sido de un 66% en apenas un mes, un indicio de que el mercado está pasando de valorar el riesgo de tipos al riesgo de crédito soberano.
La prima de riesgo francesa venía escalando de forma sostenida desde julio de 2026, cuando ya alcanzó máximos desde 2008, hasta acelerarse con fuerza a comienzos de octubre tras las dudas sobre la viabilidad del plan presupuestario de Lecornu para 2027.
Francia paga ya más por su deuda a diez años que Italia o Grecia, invirtiendo una jerarquía de riesgo que se mantenía desde hace más de una década en la eurozona.
El contagio ha elevado también las primas de riesgo de España, Portugal, Bélgica y Grecia, encareciendo potencialmente la financiación de esos países.
El resultado del debate presupuestario francés que arranca el 13 de octubre será determinante para saber si el mercado modera o intensifica la presión sobre la deuda gala.
La prima de riesgo mide el diferencial entre el interés que paga un país por su deuda a diez años y el que paga Alemania, considerada el activo más seguro de la eurozona; un diferencial de 152 puntos básicos no se veía desde la crisis de deuda soberana de 2011.
El Gobierno de Sébastien Lecornu carece de mayoría en la Asamblea Nacional desde su formación, lo que ha dificultado la aprobación de presupuestos en los últimos ejercicios y alimenta la incertidumbre sobre la capacidad del país para corregir su déficit.
Francia ha incumplido sus objetivos de déficit en tres de los últimos cuatro años, según Euronews, un historial que pesa sobre la credibilidad de las nuevas previsiones del Ejecutivo.
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