Citi prevé que el gas europeo pueda dispararse en 2027 por el riesgo de una escalada en Oriente Próximo

Analistas de Citi advirtieron en una nota remitida a clientes que los precios del gas natural europeo siguen expuestos a subidas abruptas en 2027, a medida que los mercados incorporan el riesgo de una reanudación del conflicto en Oriente Próximo y de posibles daños a infraestructuras de licuefacción de gas natural licuado (GNL) en la región. La advertencia llega en un momento en que Europa depende en mayor medida que antes de 2022 de los cargamentos de GNL transportados por barco, frente al gas que antes llegaba por gasoducto desde Rusia.

Según el banco, el contrato de referencia TTF holandés para el invierno 2026-27 podría moverse entre 60 y 70 euros por megavatio-hora (MWh) si no se produce ninguna escalada. En un escenario de conflicto sin daños a las plantas de licuefacción, el precio subiría hasta unos 85 euros/MWh, mientras que si esas instalaciones resultan dañadas y quedan fuera de servicio, Citi calcula que el precio podría dispararse hasta aproximadamente 154 euros/MWh, más del doble del extremo superior del escenario sin tensión y cerca de 2,2 veces el nivel base.

Ponderando ambas probabilidades, el banco sitúa el precio esperado en un escenario de escalada en torno a 103 euros/MWh, frente a los aproximadamente 95 euros/MWh que cotizaba el contrato en el momento del análisis: una diferencia de unos 8 euros/MWh, en torno a un 8% más en términos relativos. Citi estima en alrededor del 25% la probabilidad de que las plantas de licuefacción lleguen a sufrir un ataque, y señala que los contratos del invierno 2026-27, de 2027 y de 2028 parecen reflejar probabilidades de escalada similares entre sí, lo que indica que el mercado ya está incorporando ese riesgo de forma relativamente homogénea a lo largo de distintos vencimientos.

El informe también destaca el fuerte repunte de los contratos de gas europeo a más largo plazo: los precios del TTF para el año natural 2028 han subido en torno a un 60% en los últimos tres meses, un movimiento inusual para contratos tan alejados en el tiempo y que, según Citi, sugiere que el mercado está empezando a descontar la posibilidad de que una planta de licuefacción dañada permanezca fuera de servicio durante meses o incluso años, en lugar de solo semanas.

Citi señala además que parte de la subida reciente responde a cobertura de posiciones cortas por parte de operadores que habían apostado por precios más bajos, y apunta a los esfuerzos diplomáticos en curso y a la evolución política en Israel como factores que podrían moderar o agravar el escenario de riesgo en los próximos meses, sin ofrecer un calendario concreto de resolución.

Para los consumidores y empresas europeas, el rango de precios manejado por Citi implica que el coste de la energía podría volver a situarse cerca de los niveles vistos en los momentos más tensos de la crisis energética post-2022 si se materializa el peor escenario, aunque el banco subraya que el caso base, sin escalada, apunta a una relativa estabilidad en la franja de 60 a 70 euros/MWh.

La nota no identifica una fecha concreta de publicación ni el nombre de los analistas firmantes; la información disponible públicamente procede de la síntesis distribuida por agencias de noticias financieras, sin acceso directo al documento original de Citi, lo que limita la verificación de algunos detalles metodológicos del modelo de probabilidades empleado por el banco.