El gerente general de AFP Cuprum advierte que la licitación de stock de afiliados choca con el nuevo régimen de inversiones

En su presentación en **ChileDay Londres**, el 15 de septiembre, el gerente general de **AFP Cuprum**, Martín Mujica, sostuvo que 'el régimen busca favorecer inversiones de largo plazo, y la licitación de stock va en el sentido contrario'.

El nuevo régimen de inversión de los fondos generacionales, parte de la reforma previsional aprobada en Chile, permite a las AFP construir carteras con activos alternativos —infraestructura, activos inmobiliarios, instrumentos ilíquidos— pensadas para horizontes largos. Mujica planteó que ese tipo de cartera necesita al menos tres años para llegar a régimen, porque son procesos de construcción lenta que exigen continuidad de los activos bajo gestión.

La licitación de stock de afiliados, en cambio, contempla trasladar a un grupo de cotizantes ya incorporados al sistema hacia la AFP que gane el remate de administración, no solo a los afiliados nuevos. Mujica advirtió que ese mecanismo introduce incertidumbre sobre cuántos activos permanecerán bajo gestión de cada administradora, lo que dificulta comprometer capital en instrumentos de largo plazo.

El ejecutivo dijo desconocer aún los criterios exactos de selección: 'no sabemos qué van a decir (...) la ley dice que será 10% de los afiliados no pensionados, representativo del sistema', señaló, apuntando a que persisten dudas operativas sobre cómo se comunicará a los afiliados seleccionados y en qué plazos.

Como alternativa, Mujica planteó —en esta y otras instancias públicas— limitar la licitación a los afiliados con saldos acumulados bajo los $10 millones, en lugar de aplicarla a la totalidad de los cotizantes. Según sus cálculos, esa acotación alcanzaría al 50% de los afiliados del sistema, pero representaría solo el 20% de los activos totales administrados, lo que —argumenta— reduciría el riesgo de desarmar carteras de largo plazo ya construidas.

Mujica fue explícito en que su crítica no apunta al régimen de fondos generacionales como tal, al que calificó de avance regulatorio, sino a la falta de coordinación entre esa reforma y la licitación de stock, que quedó diseñada por separado dentro del mismo paquete de la reforma previsional.

Conviene leer estos argumentos considerando quién los formula: Cuprum es una de las AFP incumbentes del sistema, con interés directo en cómo se diseñe un mecanismo que puede trasladar afiliados —y los ingresos por comisiones asociados— hacia administradoras rivales. Otros actores del mercado previsional y financiero han planteado preocupaciones similares sobre el calendario de implementación, según ha reportado Diario Financiero.

En limpio: el gerente de AFP Cuprum plantea que dos piezas de la misma reforma previsional —el régimen de inversión de fondos generacionales y la licitación de stock de afiliados— persiguen objetivos en tensión, y propone acotar o posponer la licitación mientras se evalúan sus efectos. Es un argumento de una administradora con intereses en el resultado de ese diseño, no una evaluación independiente.